华西证券：新一轮上涨行情正在上，续推从线点后，市场多头思维进一步巩固：中美商业方面，近期中美科技商业范畴延续缓和，市场对中美构和预期向好；资金层面，跟着赔本效应的提拔，股票市场增量资金入市的正反馈效应逐步，我们察看到本轮行情中私募资金和融资资金的持续入市。

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　　中持久来看，A股市场上行趋向不改。正在以安全资金为代表的中持久资金入市的下，A股市场资金面具备支持。正在经济转型布景下，财产趋向向上冲破无望催生布局性机遇。设置装备摆设机遇：第一，平安边际较高的资产。近期银行等高股息板块呈现短期调整，但中持久设置装备摆设逻辑仍然清晰，关心调整后的设置装备摆设机遇。第二，科技成长板块。上周算力标的目的、AI财产、机械人概念等再度活跃，后续正在财产趋向催化下，成长板块无望展示出较高景气宇。同时，“十四五”规划收官取“十五五”规划逐步推进，后续军工板块值得关心。第三，政策提振下的大消费板块。第四，并购沉组从题机遇。

　　8月份大概将是环节节点，关心上市公司半年报业绩披露、外部不确定性缓和及海外流动性边际宽松等事务催化。下半年市场或冲击新高。客岁9月以来的市场行情已从政策驱动逐渐转向根基面取流动性驱动，将来市场行情演绎的节拍或可参照2019年。瞻望下半年，市场仍存正在一些预期差，市场或将下一阶段上涨行情，并无望冲破2024年下半年的阶段性高点。

　　一方面，“下行风险”被锁住：4月央行答记者问曾提出“正在需要时间向地方汇金公司供给充脚的再贷款支撑”，为后续监管资金的增量枪弹供给保障；而岁首年月金融委明白了“大型国有安全公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股”，因而安全资金下半年仍正在缓缓增配。另一方面，“上行收益”则有较大的潜正在空间：一旦四中全会、“十五五”规划等可以或许带动远期根基面预期的trigger（诱因）呈现，则场外两大资金蓄水池（国内存款搬场的资金、海外美元溢出的资金）可能导致市场较大的上行空间。虽然该事务当前的“胜率”有不确定性，但“赔率”很是有吸引力，从设置装备摆设上做出应对。中美构和进展优良，继续为市场供给支持；同时当前流动性取范式和2014—2015年存正在必然差别，行情特征仍将以震动慢牛为从，下一阶段宏不雅上的沉点察看点是月末地方局会议政策信号及美联储议息会议。

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　　设置装备摆设标的目的上，短期关心半年报业绩无望占优的板块，中持久则关心从线：内需消费（补助相关、线下办事消费等）、科技自立（AI、机械人、半导体财产链、国防军工、低空经济等）、盈利个股（关心部门高质量标的）。

　　国内广谱利率下行布景下的存款搬场，和美国破例论证伪、美元贬值、美联储降息预期下的资金外溢，都曾经成为A股市场的两大蓄水池。因而，当前市场合处的阶段能够归纳综合为“上行收益和下行风险不合错误等”。

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　　我们之前提到进入牛市第二阶段，会有较着的增量资金正反馈阶段，呈现“资金流入—市场上涨—驱动资金进一步流入”的强烈正反馈。而要构成增量资金正反馈机制，需要指数冲破扭亏阻力位。从过去五年稠密成交区域来看，上证指数扭亏阻力为3450点摆布，而Wind全A指数为5400点摆布。目前来看，上证指数曾经冲破我们提到的扭亏阻力位，市场也逐步发生了增量资金流入的正反馈。坐上扭亏阻力后，A股走牛的弘大叙事将会缓缓展开。从目前来看，本轮牛市曾经起头酝酿四大弘大叙事，别离是“内正在价值牛”“科技爆炸牛”“反内卷牛”和“东升西落牛”。

　　国泰海通：科技从题仍是从线月以来从题买卖热度持续回升，热点从题布局分化。海外云厂贸易绩乐不雅叠加英伟达CEO黄仁勋来华的积极，维持推升AI财产相关从题热度且有显著资金净流入，近期活跃的立异药从题再度走强；“反内卷”政策催化稠密，但市场强不合下股价波动加剧，不变币取跨境领取从题有所回调。

　　A股继港股后也逐渐转为增量市场，最主要的是不竭寻找新的存正在预期差且将来可以或许构成资金共识的板块，半年报季后的出海可能是新的标的目的。从半年报预告来看，出海照旧是强劲的业绩超预期线索之一。从过去几年的经验来看，出海对企业ROE和利润率的抬升感化较着，出海本身也是积极“反内卷”并提高利润率的一种形式；从将来的趋向来看，一旦讲通全球收入敞口逻辑，会带来股票端设置装备摆设的不变性和估值溢价，这是新兴市场跨入成熟市场的必经之。

　　行业设置装备摆设方面，政策支撑、手艺迭代及需求放量从线催化“新机智药”持续景气，盈利板块为波动对冲中的辅帮设置装备摆设。沉点关心行业包罗：电子、通信、医药、有色、新消费、逛戏、非银、钢铁、交通运输等。

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　　近期市场行情展示出积极信号，上证指数持续坐正在3500点上方，A股运转中枢无望迈上新台阶。短期来看，市场无望维持震动款式。正在市场赔本效应帮推投资者积极情感，叠加股市流动性丰裕的下，市场向下调整空间无限，向上逻辑将进一步了了。考虑到7月地方局会议即将召开，沉点关心政策聚焦范畴。同时，半年报披露期把握业绩确定性较强的设置装备摆设机遇。

　　布局上，“反内卷”是短期主要政策线索，后续若政策成功推进，起首确定的是，将对供需过剩行业的ROE供给托底支持，中期空间则取决于ROE向上修复弹性，需分析评判各板块本身的供需缺口变化+政策去产能/扩需求的力度。胜率维度，继续把握估值尚未较着过热、但盈利预期仍正在调升的景气科技/医药。分析来看，当前行业关心有色、钢铁、港股互联网、立异药/CXO，光模块/PCB、军工、光伏等，中期关心半导体/国产算力等。

　　本年出海做为业绩最好的线索之一，却由于商业和导致行情猛烈波动且一曲呈现零星的自下而上驱动形态，跟着8月后商业和预期逐渐不变、半年报季竣事，出海可能会再次构成板块性行情。设置装备摆设上，从当下到半年报季竣事，仍然环绕恒科、有色、通信、立异药、军工和逛戏轮动，当下更偏恒生科技。

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　　我们保举：第一，同时受益于海外实物资产需求上升、国内“反内卷”政策推进的上逛资本品（铜、铝，油）、两头品（钢铁）及本钱品（工程机械、沉卡、叉车）；第二，将来股权将优于债务，安全的持久资产端将受益于本钱报答的见底，关心非银金融；第三，消费上，量比价钱主要：酒店餐饮、旅逛休闲、品牌服饰、专营连锁、新消费的个股机遇仍值得挖掘。

　　当前市场全体买卖热度平稳，从题布局强分化下新催化不竭，驱动从题行情加快轮动，科技从题仍是从线，注沉保守板块正在严沉政策或事务催化下的股价弹性。保举：城市更新、雅下水电、AI新基建。

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　　气概方面，7月市场全体偏大盘气概，成长价值或相对平衡。行业选择层面，7月中旬会送来上市公司业绩预告披露高峰，超预期和悲不雅业绩预期落地都是下一个阶段A股的沉点结构标的目的。连系中不雅景气、盈利能力、筹码分布、估值、买卖、周期阶段和赛道价值等多个维度，本期保举关心电子（半导体）、机械（从动化设备）、医药生物（化学制药）、国防军工、有色金属（工业金属、贵金属、小金属）、计较机等。赛道选择层面，7月沉点关心五大具备边际改善的赛道：固态电池、国产算力、非银金融、国防军工、立异药。

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　　半年报预告行情将进入尾声，市场将转向寻找新的场景。海外的阶段“畅缩”取国内经济的短期扰动可能成为短期市场的波动来历，但国内ROE回升的径正正在逐渐清晰：“反内卷”、海外制制业＞办事业、债权不再收缩仍然是主要驱动要素，A股相较于其他市场将更具劣势和性价比。哑铃策略的桂林一枝大概将正在将来半年完全逆转。

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